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DATE - 2021/07/26
國巨、華新科攻車用 營運進補
被動元件大廠超級股東會告一段落,汽車需求暢旺成為亮點,
歷經多年努力,被動元件廠車用占比將從象徵性的個位數,
翻一至三倍達兩位數以上,2021年對獲利產生實質挹注。
國巨(2327)、華新科(2492)今年占比分別挑戰19%、10%,國巨在絕對金額拔得頭籌。

但以次族群來看,保護元件廠聚鼎(6224)、富致(6642)車用占比甚至超越MLCC廠,
如富致常態性維持在22%,聚鼎5月與TCLAD編列合併報表之下,
TCLAD佔其營收比重約三成,其中50%為車用,等於合併第一個月,
車用相關占聚鼎總營收15%起跳,
未來旗下TCB散熱事業將與TCLAD合併,中長期規劃獨立IPO,
電動車散熱將躍居主要成長動能。

根據大陸券商預估,以數量來看,汽車所用的被動元件以MLCC消耗量居冠,
純電動車約1.8萬顆,油電混合車約1.2萬顆,汽車及手機將是MLCC兩大主力應用,
而全球市場規模揮別2019年的衰退,2020年重返成長,
2021年隨著MLCC各主要生產基地重啟生產,市場規模上看人民幣1,148億元,
相當於年增12.9%,2025年則上看1,490億元,五年複合成長率約7.9%,成長具有續航力。

而不同於陸資廠擴充常規用料產能,台灣被動元件廠產能大軍集結在車用,
國巨合併基美之後,因基美的MLCC有60~80%集中在車用,
且多半與安全相關,如引擎、ADAS等高階應用,推升國巨車用營收占比從過去的6%,
暴增至今年上半年的19%,若以國巨今年營收上看千億推算,
車用相關營收高達190億元,絕對金額拔得頭籌。

華新科則透過日商釜屋電機、雙信電機進軍車用,並建立車用專廠多年,
車市下半年因車用晶片缺料緩解,踏上復甦之途,日商MLCC產能已被車廠綁定之下,
華新科有機會參與更多認證、建立料號,華新科估計,
今年車用訂單相對有斬獲,車用占比占比將從5-6%,增至2位數以上;
該公司力拚今年營收回到2018年營收,據此換算,車用相關營收上看47.8億元。

若以國際間一線被動元件大廠車用占比排行,國巨擠入第一領先群,
目前僅次於美商Little Fuse的27%,超前日商村田的17%,國巨估三年後將挑戰22%比重。